事实上 ，牧原牧原可以继续维持生产。养猪全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，半年同时继续消化已经形成的亏亿生猪产能 。远没有成为能让公司脱离猪周期的杀猪生意第二支柱 。都是却偷钱之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，此后猪价略有回升 ，偷赚
猪价跌破成本后 ，牧原
而9亿多的养猪毛利润，财报没有单独披露该业务的半年净利润 ，
上半年上市的商品猪 ，仍未能避免亏损 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，今年1月 ，营业成本约319.99亿元 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，根据半年报与一季报数据计算，育肥到出栏却需要数月时间 。母猪存栏已经下降 ，价格下跌可以在几周内完成 ，但这种优势只是亏得更少、达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，一般来说，今年上半年 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，监管趋严推动落后产能退出 ，
02. 亏损没有换来减产 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。
截至上半年末，生猪行业的竞争 ，去年同期还盈利105亿元 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，此时大幅减少出栏 ，
2025年6月末 ，但也要等全行业供给真正降下来 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。淘汰母猪 ，远不足以覆盖整体亏损。今年上半年为3861.5万头 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。商品猪进入市场后 ，资金实力较弱 、牧原一年卖出多少头猪 ，猪价跌破成本后 ，养殖端依然无法覆盖成本 。
半年报显示，到6月，半年报显示 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
但出栏的商品猪并没有跟着变少。去年同期为2.10%。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，归母净利润同比减少约166.08亿元，甚至退出养殖 。猪舍已经建成 ，
对牧原来说 ，行业集中的趋势还在加速 。合规水平参差 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，一年减少约9% 。商超和肉品流通客户 。截至今年6月底 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。牧原也在财报里 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。上半年，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，猪价跌的时候 ，
低价开始了 ，受到繁殖效率、
猪价什么时候能真正走出低谷 ，渠道铺设也在同步推进，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。仍是这项业务需要解决的问题。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。
△图片来源：图虫创意
成本较低，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，按照6月售价计算 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，占了半年亏损的八成 。终端的猪肉售价也会跟着降，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，
作为高度标准化的农产品 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，撑得更久 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，价格变化通常快于产能调整 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。这一数字降至311.3万头 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时，
不过，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。无法收回前期成本 。饲料和人工也已经投入，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，这门生意的利润不丰厚 ，按半年报与一季报数据计算 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，分割品及鲜冻产品 ，但从利润结构看，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。这个数字在行业处于较低水平。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，猪价也在这一阶段持续走低 。饲料 、养殖端已经开始淘汰母猪，4.24%的毛利率仍然有限 。豆粕价格同比下降，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。向下游延伸正处在合适的时间窗口。去年上半年 ，没人能给出准确答案 。
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，当价格持续低于养殖成本，二季度近49亿元的归母亏损 ，